近期，随着年初多项政策的密集发布，市场对2025年相关板块的需求好转与格局优化形成了普遍共识。特别是1月份，新国标及以旧换新两大重要政策正式落地，标志着相关板块即将进入实质性验证阶段。股价的未来走势与高度，将取决于这些政策共识能否超预期兑现。
针对当前市场的分歧点，主要包括2025年的需求规模、市场份额的争夺以及盈利能力的兑现情况。核心研究结论显示，1月13日和1月23日发布的两项政策正式稿相比以往更为完善，有利于实质性经营，消除了2024年政策执行过程中可能存在的扰动和阻碍。
在2025年的需求方面，政策和补货成为核心变量，其中以旧换新的边际拉动效应尤为值得关注。据预测，以旧换新政策有望带来10%至15%的需求量增长。同时，补货需求将推动厂商出货量超过终端动销，尤其是第一季度节后的销售表现，将成为板块的首要催化节点。上半年，国补政策预计将刺激渠道集中补货旧国标车，而下半年则有望受到新国标车提货的刺激。
市场格局的集中也将带来额外的增量。参考CR10及白名单份额，长尾市场的出清空间大约在10%左右，而出清的节奏则取决于合规执行的力度。在市场份额的争夺中，头部企业的竞争尤为激烈。结合定价优势、扩张动机以及推新节奏等因素，爱玛的增长前景相对确定，而雅迪则有望出现边际回暖。
在盈利方面，总体均价受益于产品结构的提升，同时新国标车的成本也有所增加。单车盈利的不确定性主要来自于旧国标车的价格压制以及小品牌可能发起的低价竞争。然而，考虑到最新政策已经进行了平衡调整，新国标车将获得更多补贴，因此盈利下滑的风险被认为并不存在。
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