近日，潮玩行业再迎IPO动态，52TOYS正式向港交所递交了上市申请，成为继泡泡玛特和布鲁可之后的又一家寻求资本市场青睐的潮玩公司。尽管52TOYS多次强调其不愿被简单视为泡泡玛特的追随者，但两者在业务模式、行业定位乃至上市时间点上的巧合，仍难以避免地将它们放在一起比较。
与泡泡玛特初上市时面临的诸多质疑不同，52TOYS在资本市场的道路上显得更为顺畅。不仅吸引了众多投资机构的关注，就连看似与潮玩领域毫无交集的万达影业也参与其中，为其融资增添了不少光彩。这一转变，部分得益于泡泡玛特的成功示范，其头部IP如labubu所带来的巨大营收，不仅证明了IP生意的增长潜力，也让整个潮玩市场获得了前所未有的关注。
如今，潮玩市场正处于快速发展阶段，从冬奥会吉祥物冰墩墩的火爆，到《哪吒2》周边产品的热销，潮玩经济展现出了强大的消费吸引力。数据显示，到2024年，中国潮玩市场规模有望达到近900亿元人民币，并保持14%的复合年增长率。52TOYS选择此时上市，无疑抓住了潮玩市场与盲盒等情绪消费增长的风口，为其未来发展提供了良好的市场基础。
然而，尽管备受资本市场看好，52TOYS在业绩上的表现却略显逊色。根据招股书显示，尽管营收持续增长，但公司连续三年处于亏损状态，且亏损额逐年扩大。与此同时，其毛利率也低于行业内的其他主要玩家，如泡泡玛特和布鲁可。这一现状，无疑给52TOYS的上市之路增添了一丝不确定性。
在IP生意模式下，52TOYS目前最赚钱的产品仍依赖于外部授权IP，如蜡笔小新、草莓熊等。虽然与外部知名IP合作有助于快速扩大市场份额，但这种模式也带来了授权成本不断上升的风险，从而影响了公司的盈利能力。相比之下，自主开发IP的能力，对于52TOYS来说似乎还有所欠缺。
为了改变这一现状，52TOYS正积极探索新的增长路径。一方面，公司押注于影视IP衍生品的开发与销售，试图通过挖掘优质电影IP来打造具有市场竞争力的衍生品。这一策略在欧美市场已证明其有效性，而在中国市场，随着《哪吒之魔童闹海》等动画电影的成功，衍生品市场也展现出了巨大的潜力。然而，能否准确捕捉市场热点，以及在与同行的竞争中脱颖而出，仍是52TOYS面临的一大挑战。
另一方面，52TOYS也在积极拓展海外市场，试图通过出海来带动公司整体营收的增长。自2017年首次进军海外市场以来，公司已进入多个国家和地区，并在泰国等东南亚市场取得了初步成果。然而，与泡泡玛特等竞争对手相比，52TOYS在国际市场上的表现仍显不足，缺乏具有全球影响力的自有IP产品。
在竞争激烈的潮玩市场，52TOYS需要找到一个属于自己的突破口。无论是通过影视IP衍生品还是出海战略，公司都需要在自主开发IP方面取得更多进展，以证明其长期价值和商业化潜力。只有这样，才能在众多竞争对手中脱颖而出，成为潮玩行业的又一匹黑马。
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