作者：马赫环
近期，在芯片行业，上演了一场由芯片大佬收购算力巨头的精彩并购，这在半导体行业中影响巨大，大有被视为算力领域中的“南北车合并”%20式交易，对国产信创、AI算力板块、以及相应的封装、材料等协同板块影响巨大。
对此，在业内人士看来，此举并购不仅仅是国产算力从%20“碎片化追赶”%20到%20“体系化竞争”%20的转折点，更将直接催生出一个市值近4000亿元规模、覆盖了“芯片设计-服务器制造-算力服务”%20的全产业链巨头。
这让我们来回顾一下这起并购的始末。
中国芯片行业发生了一件大事
2025年5月底，信创ETF基金前十大权重股的海光信息与中科曙光共同发布公告称，筹划由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，并发行A股股票募集配套资金。
民生证券研报称，海光信息2024年公司在国内服务器CPU市占率53.6%，排名第一，国内GPU市场市占率超30%，位列第二。凭借已经打下的市场基础，海光信息与中科曙光的合并将加速国产替代进程。
中科曙光，公开资料显示，该公司为我国核心信息基础设施领军企业，2014年在上海证券交易所上市(股票代码：603019)，如今在高端计算、存储、安全、数据中心等领域拥有深厚的技术积淀和领先的市场份额，并充分发挥高端计算优势，布局智能计算、云计算、大数据等领域的技术研发，属于名副其实的“算力大佬”
二者一旦合并，这在半导体行业影响甚远。
海光DCU芯片与中科曙光液冷服务器的结合，更能提升费效比，对英伟达(GPU)和AMD(MI系列)在AI训练市场的份额构成挑战。目前从数据上来说，海光深算二号单价约为英伟达A100的60%。
其次，海光信息的DCU兼容TensorFlow、PyTorch等主流框架，支持CUDA代码迁移，覆盖90%以上深度学习模型，生态兼容性更好。与中科曙光服务器的合作应用，也已经有了合肥先进计算中心二期的应用案例。
加上“东数西算”等国家级工程推进，海光信息和中科曙光合并后带来的国产方案，有望能更进一步压缩国际巨头的市场空间。当然，对于长期依赖英特尔、AMD芯片的中小服务器厂商来说，也可能因合并后实体推动的国产替代进程而面临成本上升或断供风险，需加速技术多元化布局。
其次，这对海外巨头，如英特尔、AMD等国际巨头也产生了一定冲击——英特尔的Xeon处理器和AMD的EPYC系列在中国服务器市场的份额合计超70%，这部分市场有可能因合并后实体的技术协同与生态闭环而被逐渐侵蚀。而海光信息作为国产x86架构CPU龙头，叠加中科曙光在政务、金融等领域的渠道优势，在当前市场环境下，极有可能削弱国际巨头在关键行业的市场地位。
深度影响产业链：代工厂地位更加尴尬
受影响不止是芯片巨头和服务器大佬，合并后的新实体公司也进一步压缩中端代工厂的市场议价能力。
合并前的海光芯片需适配3000余家软件开发商，中科曙光则要对接5000家硬件合作伙伴。重组后软硬结合形成的完整生态势必会对以代工为主的企业形成利润挤压。
一提起代工厂，多数人总会想起台积电和富士康。之前，海光信息的芯片代工主要依赖台积电，和中科曙光构成统一生态后，可凭借中科曙光的硬件生态，逐渐减少对后者的依赖。
富士康以消费电子产品代工而知名，同时也是英伟达AI服务器的主要制造商之一。摩根士丹利预估，2024年英伟达HGX/DGX服务器中，有28%来自鸿海(富士康母公司)及鸿海子公司工业富联，占比列第二的是另一家ODM厂商广达电脑达24%。
面对新合并后实体公司的完整生态链，工业富联、广达电脑等代工厂均面临议价能力下降风险，或将对其本已微薄的利润空间形成进一步挤压。
原服务器产业链中的代工厂利润，就已经受到了上游芯片供应商(如英伟达、AMD、Intel)垄断地位和下游客户(如谷歌、亚马逊)议价能力的挤压。加上近年来原材料价格的逐渐升高，代工厂本就不高的利润被进一步压缩。
对此，工业富联2024年财报数据显示，其2024年主营业务毛利率均出现不同程度的下滑。叠加其与英伟达业务的深度绑定关系带来的直接和间接影响，代工厂在整个芯片和服务器生态中的地位会更加尴尬。
合并后%20云计算行业上演价格战?
算力领域也避不开新合并后实体公司的覆盖范围。
中科曙光在1996年8月就成立了曙光云计算公司，注册资本为2.47亿元，并持有90%股份。2024年合并口径总资产为14.43亿元，净资产为4.68亿元，归母净利润-1.86亿元。
因此在合并之后，算力领域也有可能是二者合并之后受到冲击，比如说起价格或将首先面临价格战的压力——合并后公司完成对算力业务的整合后，或能凭借芯片和服务器的整合优势，推出如液冷数据中心以及算力租赁服务在内的混合云解决方案，这种方案能在规模化的支撑下更有性价比，对目前已经比较内卷的云计算市场而言，或许会变得更加内卷。包括优刻得、青云科技等第三方云服务商说不定就会面临价格战压力。
在当前的内卷环境下，尽管云计算市场受益于算力爆发需求实现营收增长，但净利润却并未实现同等幅度的增长。比如，优刻得2025年第一季度，实现营业收入3.76亿元，同比增长7.97%，但归属于上市公司股东的净利润为-4,473.25万元，上年同期为-6,187.44万元;虽然较上年同期有所回升、亏损收窄，但仍未摆脱亏损局面。
青云科技2025年一季报营业收入为4701.21万元，同比下降37.02%;归母净利润为-2290.07万元，同比下降201.63%。
甚至于合并后公司将会重塑云计算市场也说不定，国际算力巨头、国内三方云计算服务商都会因为新重量级玩家的入场，而有所改变。
此外，合并后公司的全栈业务生态，对专注于特定环节的厂商同样是降维打击。比如AI算力领域，可能挤压寒武纪在AI训练芯片市场的份额。另外在国产服务器CPU市场的领先地位，可能对龙芯中科(LoongArch架构)和兆芯(x86授权)构成竞争压力，尤其在中高端市场。
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